因为银行吸纳公家存款，同时放出存款，通过赚取利差来获得利润。但公家存款与存款之间没法量化，偶然多，偶然少。为了制止呈现挤兑，威胁银行的保存，银行必须保存充足的现金。但留足充足的现金流会让银行的支出减少，同时还需求向美联储交纳更多的筹办金。
雷曼、贝尔斯登、美林等金融机构持有太多不动产衍生债券的头寸，一旦房地产市场下跌，建立在这些不动产上的金融产品代价也会下跌。本来能够套利的买卖，现在不但赚不到钱，反而赔钱。如果投行本身的资金不敷赔的话，就意味着它呈现了活动性危急。
迈克尔・莫瑞茨深思半晌后点了点头。
吸纳银行隔夜拆借资金最大的机构就是投行。投行有丰富的高风险、高回报投资渠道和经历，完美的风险办理体系，深厚的人脉和矫捷且完美的信息收集。包管他们能够处置套利买卖。
黄金和石油的将来，另有起码六年的上升期。以是长线买卖不会呈现太大的亏损。当然次贷危急前期会因为经济崩溃，而导致油价呈现长久的回落。当比及美国开动印钞机，操纵‘石油美圆’把本身的丧失转嫁给全天下的时候，油价会再一次长到天上。
套利买卖是投行获得利润的首要来源之一，高杠杆固然风险很高，但也不能直接一刀切。并且，凤凰美林将来的股东不是他一小我。如果它不投资最热点的不动产金融产品，最多会遭到一些抱怨。但如果让凤凰美林的支出降落一块的话，恐怕那些他想拉拢过来为凤凰美林归并站台的股东们可就不承诺了。
如果隔夜拆借的利率是1%，房地产ABS的回报是7%，刨去对冲风险时交纳的保险，投行仍然能够获得300~400个基点的营收。
郭守云耐久看跌美国房地产行业，在外界并没有太多人晓得。但在凤凰银行和汉华控股高层却不是甚么奥妙。不过迈克尔・莫瑞茨却感觉他有些太危言耸听了。
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但这个建立在隔夜拆借上的庞大资产，就像沙岸上的城堡。如果在经济繁华期间，市场上有很多钱的时候，保持很轻易。一旦产生经济危急，乞贷的代价会更高，乃至很难借到钱。
隔夜拆借很好了解，即明天借明天还。利率跟着美联储的联邦基金利率高低浮动。
以是长线来看，油价还是是上涨的。至于如何度过次贷危急的长久空窗期。到时再说也不迟。石油期货买卖范围充足郭守云把手里的头寸卖掉平仓。
“…不过现在机遇还不是太好。回流的资金临时放在公司账户里，比及黄金市场的节点到临时再投资。”
次贷危急中，固然有毒资产集合在不动产及衍生金融产品范畴，但作为1929年后，美国发作的最大范围的金融危急，它的风险是全部市场。到时候，不管是国债也好，企业债券也好，股票也罢，都会呈现分歧程度的下跌。
此中的道理也很简朴。
次贷危急的范围是惊人的，切身经历过的郭守云只要想想就头皮发麻，他不想让美林再像上一世那样涉入此中。
“…回笼的资金投资美国蓝筹股企业的优先股和企业债，但要避开金融股。”
这些巨擘级别的金融机构垮台或停业，直接引发了美国全部金融体系的危急。因为导火索是房地产次级存款，以是也叫‘次贷危急’。
“伯克希尔哈撒韦的股票生长性一贯不错。别的中原电信和魔都石化年回报率超越15%，如果现在就卖掉的话，会不会太可惜了。并且老板不是一贯看好中原企业的将来吗？！”迈克尔・莫瑞茨道。
比及次大危急的时候，五大投行的杠杆率根基都在30倍摆布。
迈克尔・莫瑞茨点了点头。畴昔五年多的实际证明，对于黄金、石油等期货产品投资，郭守云的才气远远地超越了本身。
美林银行办理着1.3万亿美圆的财产，此中有很大一部分是不动产范畴的衍出产品。并且这只是一部分。为了增加支出，美林还用本身本身的现金流为根本，通太高倍杠杆，持稀有千亿美圆的金融产品。此中有起码三分之一是房地产CDO和CDS。
以是，雷曼开张了。贝尔斯登和美林纷繁被收买。
郭守云笑了笑，“迈克尔，我对黄金和石油市场的将来很有信心。但如果你想做短线买卖的话，必须做对冲。如果是长线，随便你把敞口开到多大。”
“…在看不清前路的时候，我甘愿稳妥一些！”
借出隔夜拆借的银行，现在拿不回本身的资金，就意味着它呈现了亏损，如果亏损的范围超出了它的自有资金，它也会呈现活动性危急。如果银行是以而开张。就意味着全部金融体系都呈现了危急，这就叫体系性危急！
“把不动产衍生债券，以及与分歧产相干的投资全数卖掉。这个过程能够放宽到来岁年底。”
“老板，房地产行业的周期性确切值得警戒。不过现在美国房地产才方才进入繁华期。遵循畴昔的规律，接下来起码另有三到四年才会进入降落区间。现在就开端做筹办的话是不是太早了？并且如许还会让我们错过很多获得丰富收益的机遇！”
“把美林在不动产范畴的资产全数卖掉。别的，除了保存彭博社和威瑞森的股分以外，剩下的私募股权投资也全数平仓吧。”郭守云思考半晌后道。
当然，这也是华尔街五大投行，乃至是包含花旗、大通在内的统统具有投行停业的银行都会干的事。俗称‘套利’。
次贷危急，是美国的投行、银行、信贷机构、保险都呈现了危急。投行的代表是五大，银行的代表是美联银行，信贷机构的代表是房地美和房利美，而保险的代表则是环球最大的保险机构‘美国国际个人’。
“如果把私募股权的大部分投资平仓，回流的资金用在甚么处所？”
“…杠杆固然不需求调剂，但风险敞口，特别是不动产投资的风险敞口绝对不能存在。这一点没有任何筹议的余地。”郭守云直接道。
第七百五十三章金融杠杆
“获得收益的渠道有很多，不必必然是房地产及衍出产品。别的，间隔上一次房地产周期已经畴昔了二十年，现在到底另有多大的参考代价，很值得思疑。别的，现在美国超越99%的金融机构都进入了房地产及衍出产品范畴，范围、增加速率，都远超越去。仅仅是2005年两个月内，房地产衍生债券，包含CDO和CDS的范围就增加了近760亿美圆，如果到年底，这个范围将增加起码5000~7000亿美圆。这个范围太可骇了，我不能让美林冒这个险。”郭守云态度果断道。
“目前美林银行持有的资产组合中，关于不动产衍出产品要全数卖掉吗？”
考虑到次级债券的高收益，郭守云也没有顿时脱手。提早一年分开这个大坑已经充足了。
次贷危急时，隔夜拆借市场的萎缩就是危急发作的一大诱因。
等投行用融到钱，再加上本身的资金，采办的金融产品做抵押，接到更多的隔夜拆借资金采办回报更高的金融产品，这就构成了杠杆。如此循环来去，杠杆撬动的金融产品的范围就更加庞大。
而作为一家投资银行，你不成能把摆布下跌的金融产品全数平仓，这也不实际。以是，最好的体例就是从黄金这类保值产品上做好对冲。当然，CDS也是一个不错的挑选。但有美国国际银行的经验，到时候能不能拿到理赔都是一个题目。是以，想来想去，还是黄金最保险。市场充足大，上升空间也抱负，回款也快。
“那黄金和石油的期货投资呢？”
鉴于本身目前跟花旗、高盛它们对本身的谋算，现在这个时候，还是多留一些活动资金在本技艺里的好。
“看好归看好。但你体味我对现在美国高速生长的不动产，特别是不动产金融衍生品的态度。”
是以，为了本身的好处最大化，金融市场呈现了同业拆借和隔夜拆借市场。
“不需求，跟着全部市场的意向增加和减少就好。”
迈克尔・莫瑞茨点了点头后，“那杠杆呢，需求调剂吗？”
当然底子启事还是不动产及衍生债券代价下跌。
30倍是甚么观点？如果五大投行的本金是100亿美圆，那么他们持有的头寸就高达3000亿美圆。很明显，五大的自有资金明显不止是100亿美圆。由此可见，它们撬动的资金范围将是惊人的。
“黄金现货！在包管充足稳妥的前提下，三倍黄金现货。这也是对将来风险的对冲！”
就像现在，美林的杠杆率是19倍，而高盛、达摩、雷曼兄弟和贝尔斯登的杠杆率也根基都在20倍摆布。